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新三板,错位发展服务民营小微

放大字体 缩小字体 发布日期:2019-02-22 来源:经济日报 浏览次数:583
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近期,新三板市场呈现谨慎乐观态势,主要原因就是全国股转存量改革的步伐有加速迹象,进而带动了市场对新三板增量改革的期待。新三板也将以差异化服务为重点,进一步发挥服务民营经济、服务中小微企业的作用——

 

“稳步推进新三板发行与交易制度改革,促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。”近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,又明确指出新三板改革方向。一石激起千层浪,市场期望在科创板开板后,新三板的深化改革也能一体发力。

 

 

 

有得有失客观看

“新三板要理直气壮地讲成绩,也要毫不掩饰地谈问题。”有关专家表示。全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)诞生于2013年1月16日,如今已走过6个年头。截至2019年2月15日,新三板挂牌公司存量10489家,总市值33410.12亿元,60日市盈率17.97倍。

6年来,新三板完成了基本制度设计、基础设施构建和初始规模积累,形成了鲜明特色。比如,形成了以包容性理念设置挂牌准入条件,以信息披露为中心,以保障投资者的知情权和决策参与权等,这接近注册制。再比如,形成了“小额、快速、灵活、多元”的融资机制和包括普通股、优先股、双创债、可转债等在内的直接融资体系。

全国股转公司董事长谢庚表示,新三板的设立为创新型、创业型、成长型的中小微企业对接资本市场解决了“有和无”的问题,同时形成了“能进能退”的健康市场环境。

与此同时,市场流动性不足的矛盾愈发突显。2018年年初开始,新三板开始实施分层与交易制度改革;此后,又与香港交易所合作,推进“新三板+H”模式;2018年10月底,又对市场做市商制度、优化股票发行与并购重组制度等存量制度进行优化改革。

应该说,这些改革运行效果总体符合预期,推动了市场交易机制持续完善,价格发现功能持续改善;交易效率有所提升;守住了不发生系统性风险的底线;市场多元化交易需求得到一定程度的满足。但是,客观看,改革效应还需进一步挖掘,改革力度还要进一步加大。尤其是在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,成为了2019年资本市场的头等大事,这使得市场对新三板的未来众说纷纭。

增量改革空间巨大

新三板具备以市场化为核心的制度优势,以及服务民营中小微企业的独特价值,但是面临成长中的烦恼,迫切需要进一步全面深化改革。

在新三板1万多家挂牌公司中,成熟企业与初创企业并存。大的很大,比如满足创业板IPO两项财务条件的挂牌公司达4000多家。小的又太小,比如存在大量发展相对早期,股权集中,还没有走出传统家族企业格局的企业。经过6年实践,新三板面对从量的积累到质的提升的重要转折点,迫切要求市场需求和制度供给之间再平衡。一方面,已经进入高速成长期的近半数企业,需要更高效率的融资制度以及相应的价格发现和流动性管理水平;另一方面,发展相对早期的企业需要更有针对性的制度安排促进投融资对接,疏通股份转让渠道。

“核心思路就是要把市场效益释放出来,让参与者都能各得其所,以便更好地提高市场的融资能力和流动性水平。”谢庚表示,这有两个做法,一是在更广范围内寻找投资人;二是以更市场化的方式来发行。这就需要有更高效率的发行机制安排。

2018年年底,新三板推出引领指数系列,引导投资者挑选投资标的。“好比把一大堆商品送进超市货架,要进一步完善信息披露的标准化,让大家能参照说明书找商品。”谢庚解释,新三板里细分领域的头部企业很多,如何把它们展示出来,是重要任务。

全国股转系统总经理徐明表示,将继续推进新三板全面深化改革,以精细化分层为抓手,以差异化服务为重点,推进发行制度改革,优化市场产品,完善交易方式,丰富市场准入,进一步发挥新三板服务民营经济、服务中小微企业的作用,发挥资本市场服务实体经济作用,同时要做好广大投资者的权益保护工作。

“推出精选层应是今年市场最大的期待,也是解决新三板当前主要症结的‘金钥匙’。”北京南山投资创始人周运南表示,近期新三板市场呈现谨慎乐观态势,主要原因就是全国股转存量改革的步伐有加速迹象,进而带动了市场对新三板增量改革的期待。加上春节前科创板征求意见稿的落地,让市场对新三板精选层征求意见稿的落地充满憧憬。表现在二级市场上,就是场内观望资金开始提前布局,新三板准精选层概念股不断创新高。市场反应是预期变化的表现。一方面,表明了市场对新三板增量改革的期待;另一方面,科创板改革带动效应显现,多层次、多板块统筹协调、一体发力成为市场共识。

一些专家认为,新三板改革下一步会着眼于解决发行、交易和投资者适当性等方面的“痛点”。“包括降低投资者门槛,推出精选层,推动公募基金、社保基金入市等。”新鼎资本董事长张驰表示。

聚焦服务民营小微

东北证券股转业务部董事总经理张可亮认为,“科创板标准相对较高,即便今年能上市一部分企业,也只是解决了优质硬科技企业融资问题。但还有广大中小民营企业具有融资需求,满足这个需求也离不开新三板”。

有关专家表示,科创板的推出,将积极影响新三板,为新三板打开了改革创新的空间,也更加凸显了新三板继续深化改革的重要性、迫切性,彰显了新三板的独特地位。

业内专家表示,一方面,科创板将为如何推进注册制“打样”,“科创板在前面跑,新三板就知道怎么跑了。”另一方面,新三板特点在于量大面广,是服务民营企业和中小微企业主阵地。目前,新三板挂牌公司中,94%是中小微企业,93%是民营企业。在经济结构转型升级的关键时期,我国中小微企业、民营企业面临的融资难、融资贵问题愈发凸显,社会融资结构仍有较大优化空间。因此,更需要新三板这样一个更具包容性的市场来提供服务。我国资本市场不同板块之间可以实现错位发展,一体发力,形成服务经济高质量发展的“大合唱”。

 

 


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